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記者從市場(chǎng)一線掌握的保險(xiǎn)資金動(dòng)向顯示，手握充足“彈藥”的保險(xiǎn)資金，近一段時(shí)間在權(quán)益市場(chǎng)基本是兩種“打法”：一手波段操作、高賣低買;一手緊盯藍(lán)籌、意在長(zhǎng)投。

兩種看似截然不同、實(shí)則互補(bǔ)共存的投資策略背后，折射出“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”下保險(xiǎn)資金的應(yīng)對(duì)術(shù)之變。

波段下的散戶化趨勢(shì)

對(duì)于近日市場(chǎng)的再次調(diào)整，多家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人士反饋稱：完全在意料之中。“近這半年來(lái)，我們都持這樣一個(gè)觀點(diǎn)：如果不是基于經(jīng)濟(jì)基本面的大幅改善而導(dǎo)致的過(guò)快上漲，可能就意味著指數(shù)的回調(diào)壓力。中短期看，市場(chǎng)震蕩的格局仍沒(méi)有改變。”

雖然資本市場(chǎng)乏善可陳，但在充裕的流動(dòng)性追逐下，高收益資產(chǎn)極度稀缺，在此背景下，保險(xiǎn)資金對(duì)股市的資產(chǎn)配置需求其實(shí)仍然存在。這意味著，保險(xiǎn)資金在股票倉(cāng)位配置上不會(huì)大起大落，但也不可能被動(dòng)等待。

在走勢(shì)反復(fù)的情況下，波段操作戰(zhàn)術(shù)的重要性更加凸顯。多家主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士向記者表示：“目前我們的短期戰(zhàn)術(shù)就是：在2800點(diǎn)至3200點(diǎn)的區(qū)間幅度內(nèi)反復(fù)波段交易，跌多了就加倉(cāng)，反彈到一定幅度后，不要貪高，落袋為安更為穩(wěn)妥。”

有市場(chǎng)人士指出，這在一定程度上折射出保險(xiǎn)資金近年來(lái)日趨明顯的波段操作傾向，申購(gòu)贖回、買進(jìn)賣出行為越來(lái)越頻繁，這是典型的“機(jī)構(gòu)散戶化”行為。實(shí)際上不僅是保險(xiǎn)資金，在如今震蕩市中包括基金都在強(qiáng)調(diào)波段操作，整個(gè)機(jī)構(gòu)投資者都呈現(xiàn)操作散戶化的趨勢(shì)。

其實(shí)，在如此窄幅的區(qū)間內(nèi)進(jìn)行波段操作交易，對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)投資難度也很大，對(duì)其市場(chǎng)感覺(jué)和經(jīng)驗(yàn)要求較高。有保險(xiǎn)資管業(yè)人士直言，保險(xiǎn)資金波段操作的效果，并不一定是體現(xiàn)在賬面上賺了多少錢，有時(shí)候只是為了主動(dòng)攤薄持倉(cāng)成本。

加大長(zhǎng)期股權(quán)投資占比

在波段操作、高賣低買的同時(shí)，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)達(dá)成的另一個(gè)策略共識(shí)是——加大長(zhǎng)期股權(quán)投資占比。

記者獲悉的一組數(shù)據(jù)顯示，截至2016年8月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約12.7萬(wàn)億元，流動(dòng)性資產(chǎn)總體充足，權(quán)益類資產(chǎn)相較7月底穩(wěn)中有升，股票投資以藍(lán)籌股為主，長(zhǎng)期股權(quán)投資占比逐步提升。

對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資占比提升的解讀，受訪的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理認(rèn)為，在“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”和資本市場(chǎng)無(wú)明顯反轉(zhuǎn)的雙重背景下，除波段操作是一個(gè)選擇外，持續(xù)增加具有“類固收”性質(zhì)的長(zhǎng)期股權(quán)投資占比，也是保險(xiǎn)資金的主要策略，是實(shí)現(xiàn)“覆蓋資金成本并獲取絕對(duì)收益”目的的主要途徑。

多位保險(xiǎn)投資圈人士告訴記者，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股權(quán)投資的具體模式有兩類：一是逆周期配置高分紅價(jià)值股;二是權(quán)益法投資優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

在種模式下，保險(xiǎn)資金在投資中充分發(fā)揮長(zhǎng)期性優(yōu)勢(shì)，在股價(jià)低點(diǎn)買入高分紅優(yōu)質(zhì)個(gè)股并長(zhǎng)期持有。除了享受股價(jià)上漲帶來(lái)的資本增值，僅分紅收益率即可超過(guò)5%，保證了穩(wěn)健回報(bào)。

第二種模式則是針對(duì)優(yōu)質(zhì)的行業(yè)龍頭和個(gè)股，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)結(jié)合自身戰(zhàn)略進(jìn)行較為集中的買入和持股。持股超過(guò)5%，可派駐董事并按照權(quán)益法記賬，這樣既能避免股價(jià)波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)資金帶來(lái)的不利影響，對(duì)穩(wěn)定資本市場(chǎng)、堅(jiān)定價(jià)值投資理念也具有示范意義。

值得一提的是，財(cái)政部借鑒新的《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)——金融工具》修訂起草了相關(guān)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則草案，目前正面向社會(huì)各界公開征求意見(jiàn)。業(yè)內(nèi)人士解讀稱，若正式實(shí)施，權(quán)益市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)盈利影響將顯著加大，為減少利潤(rùn)對(duì)股價(jià)波動(dòng)的敏感性，保險(xiǎn)資金可能還將進(jìn)一步增加長(zhǎng)期股權(quán)投資占比。

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